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题：春季行情未止 二月布局关怀“反内卷”、新质坐褥力与农业

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　　界面新闻记者 | 袁颖琪

　　“蹦床”三柏硕（001300.SZ）的鼓吹名册正迎来密集异动。

　　这公司的控股鼓吹海硕发展过甚致行为东说念主宁波和创计划减持不727.44万股（占总股本2.9841，市值约1.3亿元），持股5以上鼓吹J.LU INVESTMENTS LLC则同步转让沿途5.66股份。

　　据界面新闻梳理，控股鼓吹这次减持距其限售股2025年10月解禁仅3个月，这场套现潮，将公司上市后功绩断崖、募投停滞、资金空转等隐忧向台前，条“借风口突击上市—功绩快速变脸—成本套现离场”的避讳链条，正逐步浮出水面。

　　借“宅经济”风口突击上市，靓丽功绩成IPO垫脚石

　　三柏硕的IPO之路，踩中了疫情催化的大众“宅经济”风口。

　　2019年至2021年淮安预应力钢绞线价格，国际用健身需求激增，算作蹦床等器材中枢供应商，三柏硕功绩杀青爆发式增长：营业收入从5.74亿元跃升至12.07亿元，归母净利润从0.77亿元增至1.29亿元，两年间营收与净利润近乎翻倍，增速在同期健身器材代工场中尤为激进。

　　对比同赛说念上市公司可见，三柏硕这份功绩具“短期脉冲”而非行业精深。界面新闻梳理英派斯、舒华体育同期年报发现，同为健身器材域企业，英派斯2019-2021年营收从9.38亿元下跌至8.64亿元，归母净利润从5100万元下跌至1700万元；舒华体育同期营业收入从13.34亿元增长至15.62亿元，两年涨幅17.09。归母净利润从1.47亿元下跌至1.16亿元。两者均未因“宅经济”呈现三柏硕式的翻倍增长。

　　这份踩着行业红利堆砌的报表，成为三柏硕2022年10月告捷登陆成本市集的中枢筹码，终召募资金净额约6.11亿元。招股书中明确计划了四大实体募投款式，旨在巩固行业地位并向康养赛说念延迟，其中总投资额7亿元的“闲隙畅通及康养器材坐褥基地款式”，被视作策略转型的要津握手，承载着从用健身器械向附加值康养域龙套的贪心。

　　图片源泉：招股书、界面新闻筹议部

　　“2019至2021年的用健身器材行业爆发，实质是疫情催化的短期脉冲式增长，而非行业恒久趋势的拐点。”某券商轻工制造行业分析师吴昊在领受界面新闻采访时指出，其时大众多数健身器材代工场均出现功绩增长，但像三柏硕这么近乎翻倍的暴涨并不常见，且这种增长度依赖国际需求的临时开释，枯竭可不绝。“英派斯、舒华体育的肃肃阐扬能代表行业常态，前者代工业务占比不异较，但凭借多元客户结构和区域布局，增速为舒缓；后者则因自有对冲了代工业务的短期波动，这也反衬出三柏硕业务结构的脆弱。”

　　彼时市集尚未识破这份功绩的“泡沫属”。三柏硕70收入依赖泰西市集，单市集合构抗风险智商薄弱，且功绩绑定“宅经济”周期——既中枢时代壁垒，也未构建多元市集与自有渠说念，为后续功绩变脸埋下伏笔。

　　上市即，功绩与盈利智商双重坍塌

　　IPO完成之日，即是三柏硕功绩拐点之时。

　　2022年，就在召募资金到账确畴昔，三柏硕营收同比骤降53.01至5.67亿元，净利润下滑48.87，增长外传知难而退。2023年，公司功绩颓势突出加重，营收缩水至3.32亿元，录得上市后亏，归母净利润为-0.43亿元。

　　即便公司2024年功绩有所回升淮安预应力钢绞线价格，5.52亿元的营收与0.22亿元的净利润，也仅区分相等于2021年水平的45.8和17.1。2025年前三季度，公司颓势仍未逆转，营收同比下滑12.23至3.51亿元，归母净利润再度亏蚀460万元。

　　三柏硕盈利智商的恶化，还体现为中枢谋略走弱：毛利率从2019年的26.87降至2025年三季度的18.49，净钞票收益率（ROE）从22.85跌至-0.44。

　　图片源泉：Wind、界面新闻筹议部

　　功绩变脸背后，是三柏硕“看天吃饭”的计议逆境。当“宅经济”红利落潮，国际客户进入去库存周期，重复交易环境波动影响，公司订单断崖式下滑，而枯竭多元市集布局与中枢竞争力的短板，使其根柢力穿越行业周期，所谓的“增长故事”失焦。

　　吴昊向界面新闻记者暗意，三柏硕的中枢问题是业务结构单，钢绞线厂家“公司代工业务占据主，自主仍处在起步阶段，既没未必代壁垒，也未构建自有渠说念，功绩绑不才游国际客户的采购周期上，风口退去后功绩回调是然恶果。”

　　募投款式插足空转，精深资金躺赚首肯收益

　　功绩承压之下，本应承载转型但愿的募投款式，却堕入了“承诺破灭—再延期—插足”的怪圈。

　　据三柏硕2024年4月公告，公司次将“闲隙畅通及康养器材坐褥基地款式”及“研发中心款式”的预定可使用日历，延期至2025年12月31日，意义为“理安排资金使用、裁汰投资风险”。

　　但年后的公告却揭开了窘态真相。据公司2025年4月暴露，适度2024年12月31日，算作募投重头戏的“闲隙畅通及康养器材坐褥基地款式”累计插足金额为0元，其他募投款式也存在严重插足不及问题。随后公司再度发布公告，将包括该基地款式在内的三大中枢款式，延期至2026年底，两次延期背后，是中枢转型款式的停滞。

　　与款式停滞造成对比的是公司召募资金“闲不住”。适度2025年6月底，三柏硕未使用的召募资金余额达4.68亿元，其中4.66亿元被用于现款处分（购买首肯家具），而非插足实体款式开荒。边是描写转型蓝图的款式被束之阁、反复延期，边是精深募资在金融渠说念“千里睡”繁殖，资金用途与策略承诺的严重背离，激发市集对其上市融资初志的层拷问。

　　“募投款式是上市公司IPO时对市集和投资者作出的明确承诺，其履行情况径直关连信息暴露的确凿与规。”某律所证券规部伙东说念主徐利民在领受界面新闻记者采访时暗意，三柏硕中枢募投款式累计插足却两次延期，已出平方计议疗养限制，涉嫌承诺履行不充分。

　　他结监管功令突出分析称，“证实《上市公司监管指导2号》，募投款式延期需充分暴露具体原因、可行及对公司的影响，而插足景象下的反复延期，很容易被认定为对投资者的误。”徐利民非凡强调，召募资金大界限用于首肯的行为需警惕：“IPO召募资金的中枢用途是解救实体款式，4.66亿元闲置资金多用于首肯，且中枢款式恒久停滞，难让市集质疑其上市融资的初志，是否存在期骗低成本召募资金套利、而非耕主业的倾向。”

　　值得警惕的是，投资收益已成为三柏硕利润的主要源泉。2023年、2024年，三柏硕投资净收益区分达1100万元、1200万元，而2024年公司利润总和仅1800万元，依靠首肯收益凑合保管利润体面，早已偏离了实体企业的计议实质。精深募投资金闲置繁殖与中枢款式插足的反差，也让外界对其策略计划的严肃与落地意愿上了问号。

　　界面新闻就此事致函公司，适度发稿公司未回复。

　　鼓吹减持和处分层悠扬

　　募投空转、功绩低迷的双重压力下，三柏硕鼓吹与处分层的行为，突出印证了市集对公司远景的担忧。本月，控股鼓吹海硕发展过甚致行为东说念主计划减持股份，算作持股50的对收敛东说念主，在公司功绩承压、转型堕入僵局的要津时代套现，且距限售股解禁仅3个月，疑是对公司明天投出的“不信任票”。

　　加之此前持股5以上鼓吹J.LU INVESTMENTS LLC文告公约转让沿途股份，鼓吹层的“用脚投票”已造成减持潮。当减持行为与募投插足、资金大界限首肯的闲适重复，市集当然产生联念念：上市融资的终受益者，能够并非企业发展款式，而是原始鼓吹的套现离场。这种里面东说念主与外部中小鼓吹之间的利益不合，暴露出公经理层面的层颓势。

　　三柏硕在鼓吹减持的同期，处分层也堕入悠扬。界面新闻记者梳理公司公揭发现，自上市以来，公司要津处分职位每每变动，2025年8月董事会文书在功绩波动要津期辞职，激发市集鄙俗关怀。董秘算作阐扬策略相通与信息暴露的中枢岗亭，其下野及处分层每每迭，不仅壅塞了策略履行的连贯，也收缩了公司与市集的相通率。

　　图片源泉：Wind

　　当转型蓝图屡屡延期，履行策略的中枢团队却难以平定，市集对三柏硕明天走向的担忧突出加重。限售股解禁后的集聚套现，与处分团队的不平定相互重复，让公司的转型之路蒙表层镇静迷雾。

背负剪辑：江钰涵 淮安预应力钢绞线价格