榆林预应力钢绞线厂

（来源：华闻期货）

来源：华闻期货

黑色板块

【钢材】

政策预期趋暖，钢材震荡趋强。需求端，旺季阶段，钢材总体需求呈现改善回升态势，环比显著回升，同比由降转增。从需求结构来看，螺纹需求回升较为显著，板材需求表现稳中趋增。供应端，近期利润有所回升，钢厂复产进度加快，钢材产量低位回升，供应压力有所抬升。总体而言，随着宏观政策预期的升温回暖，以及下游需求的改善回升，钢材整体供需预期趋于增强。在此环境下，钢价有望延续震荡反弹的行情。

【铁矿石】

需求预期改善，矿价支撑增强。需求端，钢厂复产意愿提升，铁水产量小幅增长，铁矿需求边际改善。供应端，海外矿山产能持续释放，发运量维持高位回升，铁矿供应压力较大，供应增长预期较强。库存端，铁矿港口库存持续回升，库存压力有所加大。总体而言，随着供需矛盾的转弱，铁矿供需状态趋于宽松，面临一定的下行压力，有待时间消化。另一方面，下游需求的改善以及宏观预期的转暖，对矿价又形成一定的支撑作用。短期内，铁矿价格预计将维持区间震荡运行状态。

【焦煤】 

需求端，下游钢焦企业受利润不佳及环保因素制约，开工率持续下滑，对原料煤采购节奏放缓，市场观望情绪浓厚，线上竞拍流拍率快速攀升。供应端，国内保供政策推进下煤矿生产趋于稳定，同时蒙煤进口量维持高位，供应端压力逐步显现。库存端，上游矿山库存开始累积，而下游库存虽处高位但已出现回落迹象。综合来看，焦煤基本面边际转弱，现货价格承压下行。然而，冬季安全生产监管强化及潜在的冬储需求，仍对市场形成一定支撑。预计焦煤价格短期将维持震荡格局。

【焦炭】 

需求端，终端淡季效应显现，钢厂利润微薄且库存充足，对焦炭采购意愿转弱，并出现提降呼声。供应端，焦化厂在亏损与环保压力下维持低开工率，供应增量有限。库存端，全环节焦炭库存开始累积，尤其独立焦企库存显著增加，供需趋于宽松。综合来看，焦炭自身驱动不足，价格走势主要受成本端焦煤影响。一方面，钢厂提降预期压制价格上行空间；另一方面，焦煤价格高位形成成本支撑，限制下跌幅度。预计焦炭价格将随焦煤维持区间震荡运行。

【集运欧线指数】 

EC2512合约交易逻辑正逐步转向以“挺价实际兑现程度”为核心的交割预期博弈。目前市场预计12月上旬现货运价提涨后区间约为2400-2600美元/大柜，但进入下旬后存在缓慢回落可能。EC2602合约则呈现更为复杂的多空博弈格局，市场对现货价格见顶时点仍存明显分歧。核心矛盾集中于今年农历春节时间相对较晚，是否将引发比往年更集中的节前出货潮，以及由此带来的需求增量能否有效消化当前偏高的运力供给。在这一不确定性背景下，该合约仍面临一定的基本面压力。

能化板块

【甲醇】

今日甲醇期货价格减仓快速回升，大幅收涨。本周计划恢复装置增加，计划检修、减产装置减少，预期恢复量多于损失量，因此市场整体供应量或将增加。本周烯烃需求波动不大，装置企业暂无计划内调整预期；传统下游需求有升有降。内地样本因企业待发订单量增加，库存或小幅去库；沿海地区外轮继续补充供应，港口甲醇库存变化趋势需关注卸货节奏，短期变化空间不大。原料煤炭短期内价格缺乏实际上行驱动，预计偏稳运行为主，甲醇生产成本支撑相对牢固；气制甲醇持续亏损，关注西南地区部分装置开停波动。内地甲醇市场走强，企业竞拍成交顺畅。港口甲醇市场上午现货基差走弱，现货商谈成交偏弱。内地及港口供应仍延续高位，下游需求端总体改善有限，总体供需面仍偏弱。但港口货源倒流内地，港口库存未出现明显累库。周末有两套伊朗装置停车，或缓解进口压力。主产区烯烃装置仍有外采预期。甲醇近期利空略显出尽，预计短期甲醇价格或震荡回升，关注港口货源倒流内地力度及限气对国内外装置开工的实际性影响。

【尿素】

今日尿素价格震荡走低，收跌。本周尿素日产水平继续高位波动，供应充裕。工业需求方面，复合肥随着价格的上涨，预收的推进，开工率逐渐回升，短期对尿素需求呈现稳中上涨趋势。 近日东北储备需求采购较为集中，拉动尿素一波上涨，随着尿素价格的上涨以及前期适当的补充，预计本周采购量或有所放缓。主产销区尿素农业需求较为零星，追高的农业储备需求也或较为谨慎。近日部分尿素企业预收增加，积极出货为主，尿素企业库存或继续呈现下降趋势。当前部分工厂开始陆续集港节奏，但短时国内需求跟进尚可，集港速度较慢，港口到货量一时难有较大涨幅空间，且因前期多数港口已经清库，短期内港口库存依旧处于中低位水平运行。近期将陆续有部分集港出口需求推进。煤炭、天然气价格稳中坚挺，成本有一定支撑。随着印度招标价格最终尘埃落定，这一价格水平略低于业内人士先前的预期。下游对拉涨后的高价抵触情绪渐增，场内交投气氛转弱，企业新单成交节奏放缓。但东北储备需求释放、尿素出口适量采购仍对价格有一定支撑。短期尿素期货价格或维持震荡。

【纯碱】

今日纯碱2601主力合约震荡回升。供应端，行业负荷小幅提升，供应边际增量明确，周内纯碱综合产能利用率环比升至86.89%，周产量75.76万吨，环比增加1.7万吨，主要因个别前期检修企业提负复产，整体供应端保持宽松基调。需求端下游分化显著，浮法玻璃需求偏淡，全国样本企业库存环比微增0.18%至6324.7万重箱，库存天数升至27.5天，厂家采购以按需补库为主；光伏玻璃受益于装机旺季，开工率维持高位，新增产能释放带动重碱采购刚需，对纯碱需求形成支撑。库存端，产销趋向平衡，截至11月20日，纯碱企业库存环比下降至165.17万吨，虽降幅有限，但结束前期累库态势。总体来看，短期纯碱供需相对宽松，价格或转向窄幅震荡。

【玻璃】

今日玻璃2601主力合约震荡回升。已落地冷修减少当前供给，为期货上涨奠定现实基础。近期已有明确产线冷修落地，直接减少短期市场供给，一定程度缓解供应宽松压力，成为冷修预期的现实支撑。需求端，旺季特征缺失，刚需支撑仍薄弱。沙河小板价格多有所下调，大板亦多存一定优惠政策，市场成交重心仍有所下移；华中市场周末个别企业价格补降，其余企业价格暂稳；华东市场偏弱，山东、江苏部分企业价格下调，部分报盘向稳，但实盘出货相对灵活，重心亦走跌，近日虽现货市场对部分企业放水传闻较多，但中、下游拿货积极性依旧偏淡，操作维持刚需。当下供需矛盾未实质缓解，需注意冷修预期的兑现仍依赖亏损持续时间与企业实际冷修动作，若后续冷修不及预期，价格或再度面临回调压力。

【烧碱】

今日烧碱2601主力合约震荡运行。现货端，32%液碱周均价782元/吨，环比-1.51%。周内山东主力下游采购价格下调10元至720元/吨，市场走势偏弱，各厂价格纷纷跟跌，省内主力工厂卸车不畅。供应端持续宽松，周产能利用率84.6%，较上周环比+0.5%，华北地区+2.1%至79.9%。利润韧性下企业降负意愿低，短期仍有供应增量预期。周内库存延续累库态势，液碱样本企业厂库库存42.76万吨，环比上调6.32%，同比上调80.65%。本周全国液碱样本企业库容比27.09%，环比上升1.95%，西北、华北、华中、西南、华东、东北、华南区域库容比环比均呈上升趋势。当下烧碱核心矛盾为供增需弱与成本支撑博弈，库存总体仍较高，后期需求仍显疲软，短期价格仍存下行压力，需重点关注后续氧化铝新装置投产进度及库存去化节奏。

【沥青】

今日沥青价格震荡走高榆林预应力钢绞线厂 ，明显收涨。近期俄乌和谈再迎新契机，叠加美联储12月可能暂停降息，国际油价下跌。本周一沥青厂库和社会库存继续去库趋势，对价格影响中性偏多。东北和华东地区厂库去库较为明显，东北地区低硫沥青厂家执行大户优惠政策，下游低价接货意愿好转，带动库存下降。华东地区由于主力炼厂间歇停产，区内供应低位，加之船发消耗库存带动库存去库明显。山东地区社会库去库较为明显，主要原因为项目处于收尾阶段，多消耗库存出货，带动社会库库存减少明显。预计本周中国沥青炼厂产量微增，主要山东胜星以及齐鲁石化计划间歇复产沥青。北方地区天气尚可，市场赶工需求有所支撑，南方地区尤其华南地区全运会结束市场刚需将有所起色。社会库延续去库趋势，厂库预期去库。虽国际原油下跌，成本支撑减弱，炼厂利润虽有修复但整体开工不及预期，供应短期恢复不多。需求仍有一定赶工需求。阶段性仍供需错配下，短期沥青期货价格或维持低位反弹走势。

【聚烯烃】

今日烯烃价格先弱后强，震荡偏强，收涨。近期俄乌和谈再迎新契机，叠加美联储12月可能暂停降息，国际油价下跌。塑料本周中英石化、镇海炼化、中天合创等装置计划重启，新增上海石化、茂名石化计划检修装置，整体产量预期增加。预计本周PE下游各行业整体开工率小幅下降，北方棚膜需求有所减弱，南方订单支撑企业高负荷生产，而地膜仍处淡季，终端工厂对于原料采购积极性欠佳。预计油制成本支撑减弱、煤制成本变化不大。下游工厂开工率难有进一步提升，刚需难有增量。其次因为生产企业装置计划停车和计划开车均较多，供应预计维持偏高水平，去库压力较大。所以生产企业库存预计小幅上涨。宏观支撑较弱，业者心态较为谨慎，但周初个别下游企业存在补仓行为。临近月底，市场供应压力有小幅缓解预期。PP本周暂无新增检修装置，且部分装置回归，检修利好减弱，供应端预计增量。新增订单跟进不足且外贸出口压力极大，下游支撑有限，需求端跟进不足。油制成本支撑松动。丙烷进口成本近期走高，PDH成本支撑增强。上游企业积极去库为主，供应压力或减缓，因此预计本周商业库存下降。终端订单跟进有限，制约市场货源流通力度。商家担忧后市风险，谨慎让利出货为主。2025年聚丙烯扩能计划全部完成，聚丙烯将进入为期半年的扩能真空期，供应端新增量压力得以缓解。国际原油价格走弱，但烯烃总体估值仍处于偏低水平。供应端压力有缓解预期，短期烯烃期货价格或震荡偏强。

【聚酯】

（1）PX0>对二甲苯。周内上海石化60万吨装置检修重启，中化泉州PX装置故障，上周PX产量为74.05万吨，环比降低1.43%。需求方面，下游PTA装置开工率环比小幅降低，产量位于近几年同期高位，聚酯终端日产量保持平稳，纺织需求维持高位，聚酯终端需求偏强，对二甲苯供需整体或偏紧。PX或将小幅震荡偏强运行。

（2）PTA。上周国内PTA产量为141.98万吨，较上期环比降低2.14%，同比增长1.89%，周度产量上周有所降低，供应维持稳定，四川能投停车检修，以及华东装置有检修计划，供应端有持续优化预期，供需偏紧格局或将加重。需求方面，下游聚酯日产量略有提升，瓶片、长丝短纤周产量保持高位，对PTA的需求相对稳定，纺织需求高于去年同期，需求端整体向好。PTA库存水平处于近几年同期偏低水平。下游聚酯工厂逢低买入意愿偏强，库存水平仍处于近几年同期低位，PTA基本面整体较强，整体可能呈现震荡偏强走势。

（3）乙二醇。供应方面，上周国内乙二醇总产量40.07万吨，环比降低3.15%，供应量仍整体偏多。需求方面，下游聚酯日产量保持稳定，瓶片产量维持在高位平稳运行，江浙纺织织造及印染开工率稳定，订单天数有所消耗，终端纺织需求维稳。库存方面，华东主港地区乙二醇库存总量66.85万吨,较上一期增加3.55万吨，看乙二醇仍有累库预期。乙二醇期货价格或低位震荡运行。

（4）短纤。供应端，周期内综合产能利用率平均值为88.92%，环比增加0.08%。需求方面，下游涤棉纱开工率保持在近几年同期中等水平，纯涤纱开工率有所上升，纯涤纱及涤棉纱厂内库存维持平稳，下游订单天数环比减少，终端印染、织造开工率保持稳定。下游采购正常，短纤厂内库存整体小幅下降。受成本端及供需影响，短纤期货近期或将呈现震荡偏强走势。

（5）瓶片。供应端方面，33.22万吨，较上期增加0.08万吨或0.24%，产能利用率72.74%，较上期提升0.17个百分点，整体维持同期高位。需求端来看，国内饮料需求的旺季已经结束，但瓶片出口旺季可能逐步到来，预计出口将有一定的增长空间。瓶片工厂库存水平去化，开工率维持稳定，需求变动不大，年底出口需求叠加反内卷预期，近期瓶片走势或偏强运行。

【纯苯&苯乙烯】

纯苯方面，上周纯苯周度产量为45万吨，环比降低1.67%。下游需求维稳，己内酰胺产量下滑、苯胺和己二酸的产量维持稳定，苯乙烯开工率回升。江苏纯苯港口库存水平本周为16.4万吨，锚索较上期库存14.7万吨累库1.7万吨，环比上升11.56%，当前库存水平维持在同期偏高水平；当前美亚纯苯套利窗口开启，短期内美国市场需求推高纯苯价格，纯苯近期或震荡运行。苯乙烯方面，上周国内产量为34.29万吨，较上期减少0.15万吨，环比降低0.44%，周度产量仍维持同期偏高水平。下游3S周产量维持稳定，多为刚需，下游库存整体累积。今日苯乙烯江苏港口库存为16.42万吨，较上周期上涨1.59万吨，环比增长10.72%，预计近期或震荡偏弱运行。

【LPG】

上周LPG产量略微下降至50.59万吨，供应压力逐步降低，下周预计LPG到港量在同期高位。上周港口库存小幅度回升至299.18万吨，整体库存趋于去化。从下游需求水平来看，MTBE、PDH装置开工的整体维持在同期偏高水平，对C3和C4的需求依旧强劲，烷基化油装置开工回升，化工需求整体偏强，叠加天气转寒，燃烧需求整体。LPG供需基本面边际好转，随着天气逐渐寒冷，预计液化气需求有望向好发展，美国液化气库存变化拐点已至，库存去化周期或将来临，近期LPG或将呈现震荡偏强走势。

有色板块

【铜】

宏观层面，近日美联储“三把手”放鸽，美联储12月降息概率增加，另欧美11月制造业PMI数值有所走弱。基本面上，铜矿端供应依旧紧张，进口铜精矿加工费处于低位，废铜市场供应相对宽松，粗铜供应紧缺局面有所缓解，目前炼厂副产品利润处于高位，企业减产积极性不足，国产货源供应相对平稳，进口货源有所减少。消费端，铜价自高位回落后，下游采购意愿有所回升，上周精铜杆企业开工率走高，再生铜杆企业开工率回落，存精废铜杆替代可能。库存方面，周初国内铜社会库存去化，LME铜和COMEX铜库存维持增势，不过伦敦市场现货供应并不宽松，近日现货转为升水。整体来看，库存端对铜价的压力减弱，而宏观层面仍存不确定性，关注后续动向，预计短期铜价或维持震荡行情，待指引。

【铝&氧化铝】

北方地区近期正接受环保督察，国产矿开采暂停，区域内阶段性供应偏紧压力延续，进口矿方面，当前几内亚雨季结束，发运较前期回升，铝土矿库存绝对量处高位，价格相对平稳。氧化铝方面，国内运行产能维持高位，但部分企业因焙烧炉负荷下调、产线检修或升级改造等因素，开工率出现回落，导致周度产量环比下降1.7万吨至170.1万吨。电解铝方面，国内电解铝周度运行产能持稳，不过有某铝厂600KA铝电解槽抬母线爆炸消息传出，待证实，海外关注冰岛、莫桑比克铝厂减产消息，海外供应有收紧预期。消费端，前期铝价对消费的抑制导致部分需求后移，上周铝加工周度开工持稳于62%。库存方面，国内氧化铝库存继续增加，电解铝库存海外有所下降，国内库存去化。整体来看，氧化铝基本面改善不大，预计短期其期价或继续承压，电解铝基本面有一定支撑，短期关注宏观动向，预计短期铝价有望企稳。

【锌】

国内锌精矿偏紧未改，冶炼厂继续积极采购国产锌精矿，多地锌精矿加工费走低，下调幅度150-300元/金属吨不等，随着进口锌精矿亏损较前期修复，冶炼厂对进口锌精矿接货意愿提升，进口锌精矿加工费下滑。受加工费持续走弱影响，国内锌冶炼厂利润被压缩，存一定减产预期，海外冶炼厂成本压力下增产积极性亦不足。消费层面，需求无亮点，周内镀锌开工小幅回落；企业复产带动，压铸企业开工走高，市场需求表现相对平淡；氧化锌开工小幅上行，但供需两端风险仍存。库存方面，海外LME锌库存继续回升，不过伦敦现货供应仍偏紧，升水保持高位，国内库存在出口带动下有所回落。整体来看，国内供应压力减缓，而海外库存水平尚偏低，预计短期沪锌跌势或放缓，有企稳可能，关注宏观消息面影响。

【碳酸锂】

今日碳酸锂期货价格继续偏弱运行。供应端，锂矿环节，宁德时代枧下窝锂矿复产进度慢于市场前期乐观预期，短期锂盐原料供应增量有限；锂盐端周度产量维持稳定，电池级碳酸锂周产量约2.3万吨，产能利用率50.96%，现有供应规模难以匹配需求增长，供应端宽松压力未实质落地。需求端，正极材料领域，磷酸铁锂头部企业维持满产，产能利用率75%，三元材料产能利用率55%，订单承接顺畅；储能市场需求强劲，企业海外订单排产已至2026年，国内储能项目招标节奏加快；新能源汽车终端，11月前两周国内新能源车销量55万辆，同比增长2%、环比增长7%，终端采购对碳酸锂的需求韧性十足。库存端，社会总库存11.65万吨，环比下2.52%，延续去化趋势，其中上游生产企业、下游正极材料厂主动去库，仅贸易环节因现货跟涨但成交节奏放缓小幅累库，整体库存压力实质性缓解。广期所11月20日调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准及交易限额，一定程度为市场降温。整体来看，碳酸锂当前供需紧平衡格局持续强化，需求端的强劲韧性与库存的持续去化形成核心支撑，供应端增量释放节奏偏缓进一步巩固这一格局，短期内碳酸锂期货价格受基本面驱动或再度偏强运行，后续需重点跟踪枧下窝锂矿实际复产进度及终端需求增量的兑现力度。

农产品板块

【油脂油料】

油脂油料市场整体呈现“粕强油弱”格局。宏观层面中美经贸关系缓和提供情绪支撑，但美元走强及全球原油供应过剩预期压制大宗商品估值。国际大豆震荡走低，美湾、美西及巴西大豆FOB价周内冲高回落，到岸完税价分别报 447.53、468.1及3825.21美元/吨，进口成本支撑有限。国内豆粕现货在华北、江西等地稳中上调，广东持稳，连粕主力合约小幅回落但基差走强至58 元/吨，反映国内压榨利润收缩支撑蛋白粕价格。据生意社数据，豆粕基准价维持3070元/吨高位。油脂方面受原油疲软拖累及南亚棕榈油产量高企影响，棕油内外盘联动下行，BMD毛棕油周内回落至4050，国内天津 24度棕榈油现货跌至8620元/吨，基差波动加剧;豆油张家港出厂价续跌至8370元/吨，菜油亦承压回落。综合看，蛋白粕短期受成本与需求支撑偏强运行，油脂则受制于高库存与弱消费延续偏弱态势，关注后续压榨节奏及南美天气变化。

【棉花】

下游织布厂开机率高于去年同期，棉纱价格大幅走高，带动国内棉花价格形成企稳态势。新疆多地机采棉报价普遍上调100元/吨，巴州、喀什3128B 机采棉价格分别报14540元/吨和14440元/吨,乌鲁木齐3129B 报价 14600元/吨，显示现货走势企稳。需求端，据Mysteel监测，截至11月21日纺纱厂开机率65.5%，同比依然偏低；织布厂为37.4%，已高于去年同期，显示终端消费略有回暖。出口方面，海关数据显示1-10月棉制品出口累计同比增7.76%，但10月单月同比微降1.36%。进口方面，进口棉港提价(M级)报12566元/吨，内外棉价差维持高位，但由于国内棉花进口量较低，对国内市场影响有限。整体看，棉花棉纱市场迎来阶段性利好，下游需求及出口阶段性回暖支撑棉花价格，短期棉价震荡偏强。

【白糖】

国内白糖期货价格触底反弹，但整体仍处于近一年来的低位区间。国内现货市场延续弱势下行趋势，南宁、湛江、昆明等主销区报价周内持续走低，截至11月21日，南宁现货价已跌至5480元/吨，期现价差维持收敛态势。进口利润方面，以巴西和泰国原糖为原料的加工利润在配额内分别达 1950元/吨和 1818 元/吨，配额外则压缩至 755 元/吨和 714 元/吨，均处于近一年低位，反映国际原糖与国内糖之间价差在加速收缩，进口压力或趋于缓解。仓单方面，郑商所白糖仓单数量连续下滑，11月21日降至7971张，较月初高点减少约7%，显示交割压力有所下滑。当前市场缺乏显著供需矛盾驱动，内外盘价差虽处相对高位但未有效刺激大量进口，短期糖价或延续震荡整理格局。

【生猪】

生猪主力合约今日区间震荡，盘终微跌0.04%。当前市场供应压力依然显著，能繁母猪存栏高位奠定宽松基调，规模场出栏计划量维持较高水平，全国生猪交易均重环比微涨，显示压栏现象仍存。需求方面，近期全国范围降温虽对大猪需求形成边际提振，但天气忽冷忽暖仍不适合腌腊活动大规模开启，终端市场复苏节奏缓慢，白条猪肉价格南跌北涨，南北市场出现分化。虽然养殖端借机缩量挺价推动价格小幅反弹，但传统腌腊及节日备货因春节偏晚而有所推迟，加之牛羊肉替代效应持续，屠宰场采购量仍显疲弱。短期来看，养殖端出栏节奏与需求复苏进度仍是市场博弈焦点，供强需弱格局下，猪价或继续承压运行。

【玉米】         

大连玉米期货主力合约今日多头持续增仓，尾盘收于2220点，上涨1.69%。现货市场延续偏强走势，东北基层惜售情绪与物流偏紧继续支撑价格，华北优质干粮供应偏紧，南方销区受成本传导及运力制约，市场价格整体上涨。需求端呈现积极信号，中央储备玉米轮换采购价格继续上涨，计划采购19万吨，实际成交9.5万吨，成交率周比提高25个百分点；下游饲企备货增加，加工企业需求回升，港口库存明显下滑。然而，新季丰产背景未变，基层惜售情绪已有所减弱，南方销区对高价接受度仍受多方货源竞争制约。短期来看，新粮上量有限而下游需求持续，玉米现货价格或稳中偏强。

【鸡蛋】

鸡蛋主力合约今日早间震荡上行，午后延续震荡，盘终收报3210元，微涨0.31%。现货方面，今日蛋价小幅上涨，市场反馈小蛋货源偏紧，反映新增产能有所放缓。供应压力仍是当前市场主要矛盾，在产蛋鸡存栏维持高位，且冷库蛋因存储问题加快出货，共同加剧供应压力。然而，蛋价持续低迷已显著削弱养殖信心，淘鸡情绪开始升温，老母鸡出栏量刷新今年月度高位。需求端仍显疲软，缺乏节日提振，贸易环节拿货谨慎，但养殖端低价惜售情绪渐起，加之低温天气利于存储，各环节库存压力略有缓解。目前市场呈现供需双弱格局，预计蛋价或维持低位区间震荡。

【纸浆】

纸浆主力合约sp2601今日收于5220元/吨，环比微跌0.15%，延续近期弱势调整态势。据Mysteel数据显示，山东俄针牌针叶浆现货价由5400元/吨快速回落至5200元/吨，市场交投清淡。需求端迎来边际改善信号，万国太阳、玖龙、博汇等头部白卡纸企业集体宣布自12月1日起提涨200元/吨，或对浆市情绪形成阶段性支撑。但当前下游整体开工仍处低位，叠加港口库存高企，制约价格反弹空间。成本端外盘报价暂稳，进口利润未见明显修复，对浆价支撑有限。综合来看，纸浆基本面呈现“弱现实、弱预期”格局，短期浆价或维持震荡偏弱运行。

【橡胶】

天然橡胶主力合约ru2601今日收于15320元/吨，较前一交易日微涨0.52%，呈现震荡偏强走势；20号胶nr00收于12275元/吨，延续弱势整理。供应端，泰国主产区近期持续强降雨，原料价格环比上涨，烟片胶FOB价格回升至61.37泰铢/公斤，原料端支撑增强；国内云南、海南产区已进入停割过渡期，新胶释放有限，现货部分品种小幅调涨。需求端暂无显著变化，下游轮胎开工维持平稳，但终端消费缺乏亮点。库存方面，天然橡胶社库本周环比小幅累库，其中深色胶累库浅色胶小幅去库。青岛地区库存环比呈小幅累库。因近期天胶价格上涨，下游备货意愿较低，叠加工厂前期补货充足，预计下期库存仍呈累库趋势。综合来看，短期天气扰动与原料坚挺提供支撑，但需求疲软及高库存制约上行空间，预计胶价维持区间震荡，关注泰国降雨持续性及国内终端补库节奏。 

文章数据来源：钢联数据、SMM、iFinD

黑色分析师 胡万斌 投资咨询编号：Z0017192

能化分析师 杨广喜 投资咨询编号：Z0000278

有色分析师 张靖靖 投资咨询编号：Z0019221

农产品分析师 袁徐超 投资咨询编号：Z0019817

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