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　　21世纪经济报说念记者 易佳颖

　　近日，三只羊被传顺利借壳好意思股上市公司Rich Sparkle，精良登陆纳斯达克。

　　而据公开喧阗，2026年1月，好意思股上市公司Rich Sparkle文书完成对Step Distinctive的收购。该规划公司研讨电子商务直播带货业务，由Tiktok现象网红Khaby Lame（以下称“语哥”）执股49，安徽小黑羊相聚科技有限公司执股13。

　　这安徽小黑羊相聚科技有限公司，在股权全景穿透图裸露，该公司由肥头羊文化传媒有限公司全资执股，后者由张庆杨（狂小杨哥）和伸开杨（狂大杨哥）差别执股51、49，他们是三只羊首创东说念主。

　　“这不是三只羊借壳上市，而是语哥借壳上市，三只羊借壳出海。”北京瀛和（广州）讼师事务所讼师马孝琛在接管21世纪经济报说念记者采访时示意，“在三只羊国内直播业务因宣传被罚、抖音账号停播整改、中枢主播多量流失的多重击下，三只羊通过该笔交游，与大家顶流语哥作，以36个月大家运营权为对价，借助Rich Sparkle Holdings（ANPA）的纳斯达克上市平台兑现‘借壳出海’。”

　　公开信息裸露，语哥靠发布声响应类走红，在TikTok上的粉丝量过1.6亿，是平台粉丝量多的创作家。值得提的是，交游达成后，该公司股价在周内飙升过650，随后周暴跌77。

　　马孝琛向上指出，需要防止的是，公司上市或紧要交游后，特定推进（如首创东说念主、早期投资者、内幕东说念主士）将被禁绝在段时刻内出售股票，往往执续6-12个月，目的是止股票上市初期被多量抛售致股价暴跌，保护公众投资者利益。在本次ANPA公司收购Step Distinctive公司交游中，语哥、三只羊及原ANPA推进的股权洛阳锚索，齐可能受锁如期敛迹，具体条件（时长、分批解锁比例等）尚未公开败露，如任何推进思要变现，需恭候锁如期松手。

　　并非“借壳上市”

　　公告败露，该交游估值约为9.75亿好意思元，交游后公司将连续由语哥。而奉陪该收购完成，安徽小黑羊精良成为其策略推进及中枢运营作伙伴。

　　“该笔作基于三博弈，语哥领有IP，三只羊领有运营智商，Rich Sparkle/ANPA公司领有上市平台。”马孝琛分析说念，“ANPA交游前总股本约为1130万股，新增刊行7500万股股票，用于购买Step Distinctive公司，Step Distinctive公司估值9.75亿好意思元，极端于ANPA公司每股订价为13好意思元。该笔交游中，语哥及三只羊均未获取现款，而是获取ANPA公司股票。”

　　同期，ANPA公司私募配售300万股，募资3900万好意思元，交游后ANPA公司总股本约8900万股。ANPA公司通过私募配售获取的3900万好意思元，可能用于隐匿整资本，看成交游后ANPA公司的营运资金，同期，用于昂然纳斯达克上市要求。

　　马孝琛向上证明注解说念，凭据语哥及三只羊对Step Distinctive公司股权执有比例算，交游后，预应力钢绞线语哥执有ANPA公司约3675万股股份，执股比例约为41，三只羊执有约975万股股份，执股比例约为11。

　　看成交游的部分，安徽小黑羊将领有36个月语哥在大家范围内的全链运营权，包括：直播与短电商筹划、TikTok商店运营、跨境供应链合营、售后做事、AI数字东说念主交易设置等。该公司还设定了个负义忘恩的规划：在某个不决的日历前兑现40亿好意思元的年收入。

　　“据悉，语哥已签署面部特征、声息特征、活动时势、手势、颜料数字化的授权，后续须切身拍摄，可通过AI数字分身兑现24/7小时直播，何况可用AI生成多话语版块。三只羊的直播电商运营教训、供应链资源、TikTok Shop运营团队、AI数字分身技艺设置智商等是相干交游看中的。”马孝琛指出，“关联词，淌若三只羊对交游后的公司的孝敬主要在运营面，那么其可能需要承担运营不达观点风险，如运营景况不达预期，可能失去后续作的可能。”

　　处罚纪录或有影响

　　另面，“狂小杨哥”过甚主体企业“三只羊”曾因“香港好意思诚月饼”“澳洲谷饲牛肉卷”等居品宣传等问题堕入公论风云。属地肥市阛阓监管局发布情况通报称，对三只羊公司充公犯罪所得、罚金盘算推算6894.91万元，并责令其暂停研讨限期整改，承担相干法律连累。

　　“该笔交游后，三只羊业务上切割国内直播与外洋运营。”对此，马孝琛指出，“股权上三只羊仅执ANPA公司11股份，ANPA并非注册公司，主IP语哥又是外籍东说念主士，在定经由上物理阻遏了国内处罚纪录。关联词，这种阻遏法摒除影响。”

　　他向上分析说念，“凭据好意思国证券交游委员会信息败露规定，主要推进布景及监管处罚纪录均在败露范围内，三只羊波及的多数罚金、抖音停播整改、主播大规模解约等事项均属紧要信息；同期，36个月运营左券组成紧要同，若国内处罚影响践约智商，也需要败露。”

　　2024年9月，抖音电商安全中心发布公告称，为倡风清气正的社区氛围，保险破钞者法职权和细密的购物体验，凭据相干法律法例及《抖音电商创作家管制总则》，平台对“三只羊”进行了处罚。自9月21日起，平台已对“三只羊”旗下账号进行停播处理，后续将向上敦促其积整改，妥善处分相干破钞者的售后赔付事宜。

　　不外，在2025年3月，肥市阛阓监管局再次发布通报称，三只羊公司已交纳罚没款6894.95万元、累计赔付2777.85万元。经三只羊公司请求，市联访问组组织相干把持部门和讼师、破钞者代表等进行综评估，以为三只羊公司整改符要求，具备收复研讨条件。

　　2025年9月以来，三只羊旗下主播嘴哥、老K的K和乔妹等不竭在抖音复播，三只羊旗下自营居品账号小杨臻选也在2025年11月在抖音开播。

　　但为要津的是，三只羊运营智商与ANPA的40亿好意思元收入规划度绑定。马孝琛提醒说念，“而现行架构仅兑现法律神志阻遏，本色仍依赖国内供应链与中枢团队。国内处罚是否致践约智商本色下跌？外洋业务能否着实立存续？三只羊中枢东说念主员是否会再次出现负面舆情，卷入负面事件？这些齐会对ANPA大家业务变成本色冲击。”

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连累裁剪：何俊熹

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